上银慧祥利债券财报解读：份额微降0.0002%，净资产增长3.49%，净利润大增38.2%，管理费稳中有升

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银慧祥利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金在份额、净资产、净利润及管理费等方面呈现出不同变化。份额总数微降，净资产稳步增长，净利润大幅提升，管理费也有所增加。这些变化反映了基金在过去一年的运作成效与市场环境的相互作用，对投资者而言，深入理解这些数据背后的含义，有助于做出更为明智的投资决策。

主要财务指标：盈利增长显著，资产规模扩大

本期利润大幅增长

报告显示，2024年上银慧祥利债券A本期利润为362,580,570.31元，上银慧祥利债券C本期利润为943.12元 ，相较于2023年的262,352,751.77元和710.92元，分别增长了38.20%和32.66%。这一增长主要得益于投资收益的提升，2024年投资收益达到274,798,039.57元，较2023年的227,387,836.62元增长了20.85%，同时公允价值变动收益也有所增加，从2023年的92,822,040.77元增长至2024年的139,675,560.76元，增幅达50.48%。

净资产规模稳步扩大

2024年末，上银慧祥利债券型基金的净资产合计为6,295,847,847.38元，较2023年末的6,083,612,237.29元增长了3.49%。其中，实收基金基本保持稳定，从2023年末的5,989,834,585.55份微降至2024年末的5,989,833,531.39份，而未分配利润则从2023年末的93,777,651.74元大幅增长至2024年末的306,014,315.99元，增幅达226.34%，这表明基金的盈利能力增强，为投资者创造了更多价值。

基金净值表现：超越业绩比较基准，长期表现稳健

短期与长期净值增长率均超基准

过去一年，上银慧祥利债券A基金份额净值增长率为6.04%，同期业绩比较基准收益率为4.98%；上银慧祥利债券C基金份额净值增长率为5.71%，同期业绩比较基准收益率同样为4.98%，均跑赢业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，上银慧祥利债券A累计净值增长率为23.88%，业绩比较基准收益率为10.69%；上银慧祥利债券C累计净值增长率为22.58%，业绩比较基准收益率为10.69%，显示出基金在长期投资中的良好表现。

净值增长率标准差较低

上银慧祥利债券A和C在不同阶段的份额净值增长率标准差均较低，过去一年分别为0.07%和0.07%，表明基金净值波动较小，风险相对可控，符合债券型基金中低风险的特征，为投资者提供了较为稳定的投资回报。

投资策略与业绩表现：把握市场机遇，积极增厚收益

顺应市场趋势的投资策略

2024年债券市场利率中枢突破式下行，本基金整体采取积极投资策略，通过波段交易、品种轮动等策略增厚收益。1 - 2月经济运行偏弱、债券供给不足，利率顺畅下行，基金顺势而为；3 - 7月央行关注利率风险，市场震荡，基金灵活调整；7 - 9月两次降息带动利率中枢下移，虽走势波折但仍把握机会；9月底后市场交易宽财政及宽信用，利率波动，基金通过合理操作应对。

信用利差波动中的收益获取

2024年信用利差在机构行为驱动下全年波折反复，二季度非银欠配驱动信用利差持续收窄，8月上旬几乎压缩至历史最低位，而后伴随阶段性暂停做市、9月底债市调整理财赎回等持续上行，于10月初达到年内最高点，此后在四季度维持宽幅震荡。基金在这种复杂的市场环境中，通过合理配置资产，获取了合理的投资回报。

市场展望：债市机遇与挑战并存

展望2025年，国内新兴行业存在亮点，但地产周期筑底缓慢、居民与企业信心修复滞后，需求不足仍然是核心矛盾；外部面临全球产业链重构和主要经济体关税政策的不确定性，出口对经济的支撑力度趋于减弱。在此背景下，货币政策需要继续通过降准降息等工具降低实体融资成本，并兼顾稳增长和化债双重目标，维持低利率环境的必要性依然突出，故债市整体仍处在下行通道中。但与此同时，债市也面临高起点的问题，而货币宽松的节奏和力度均存在一定的不确定性，这将增加债市的波动，同时，在高起点之下，未来利率的下行或将更加有赖于政策利率的下调。基于此，组合操作层面将从之前的积极状态向中性适度回归，更多通过波段交易、利差交易等方式获取超额收益。投资者应密切关注市场动态，合理调整投资组合。

费用分析：管理与托管费用稳定，交易费用略有变化

管理与托管费用

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为18,546,484.91元，较2023年的18,320,164.68元增长了1.24%；应支付的托管费为3,091,080.75元，较2023年的3,053,360.66元增长了1.24%。管理费率和托管费率保持稳定，分别为0.30%和0.05%，与2023年一致。

交易费用

应付交易费用从2023年末的72,009.99元降至2024年末的69,791.25元，减少了3.19%。这可能与基金的交易策略调整或市场交易成本变化有关。

投资收益分析：债券投资贡献突出，资产支持证券有波动

债券投资收益增长

2024年债券投资收益为272,916,756.07元，较2023年的221,619,072.65元增长了23.14%。其中，债券投资收益——利息收入为210,488,757.86元，债券投资收益——买卖债券差价收入为62,427,998.21元，显示出债券投资在基金收益中的重要支撑作用。

资产支持证券投资收益波动

资产支持证券投资收益在2024年为1,881,283.50元，较2023年的5,768,763.97元下降了67.40%。其中，资产支持证券投资收益——利息收入为2,111,205.25元，资产支持证券投资收益——买卖资产支持证券差价收入为 - 229,921.75元，反映出资产支持证券市场的波动性。

关联交易：无重大关联交易，运作较为规范

关联方交易情况

本基金在报告期内无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。应支付关联方的佣金为0元，与2023年情况一致，表明基金在关联交易方面运作规范，有效避免了利益输送等潜在风险。

关联方投资情况

上海银行作为关联方，在2024年末和2023年末均持有上银慧祥利债券A 5,989,816,312.19份，占基金总份额的比例均为100.00%（实际占比99.9997%），投资所采用的费率适用招募说明书规定的费率结构。

投资组合：债券投资主导，信用风险可控

债券投资占比高

期末基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.52%，金额为8,525,030,897.32元，其中债券投资8,490,931,697.96元，资产支持证券投资34,099,199.36元。金融债券占比最大，公允价值为5,468,188,697.88元，占基金资产净值比例为86.85%，体现了基金以债券投资为主的特点。

信用风险状况

按长期信用评级列示的债券投资中，AAA级债券在2024年末公允价值为6,398,717,827.03元，占比较大，信用风险相对可控。短期信用评级中，未评级债券（主要为政策性金融债等无需评级的债券）在2024年末为224,108,190.43元，较2023年末的296,042,567.12元有所下降。

基金份额持有人结构：机构主导，稳定性较高

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为228户，上银慧祥利债券A的机构投资者持有5,989,816,312.19份，占总份额比例为100.00%（实际占比99.9997%），个人投资者持有份额极少；上银慧祥利债券C的机构投资者与个人投资者持有份额也较少。整体来看，机构投资者占主导地位，有助于基金的稳定运作。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有上银慧祥利债券A 228.80份，占基金总份额比例0.00%；持有上银慧祥利债券C 121.73份，占基金总份额比例0.75%。合计持有350.53份，占基金总份额比例0.00%，显示出管理人从业人员对基金的持有比例较低。

开放式基金份额变动：整体稳定，略有赎回

份额变动情况

上银慧祥利债券A本报告期期初基金份额总额为5,989,817,276.37份，总赎回份额为9.74份，期末基金份额总额为5,989,817,266.63份，份额微降；上银慧祥利债券C本报告期期初基金份额总额为17,309.18份，总申购份额为0.58份，总赎回份额为1,045.00份，期末基金份额总额为16,264.76份，份额有所下降。整体来看，基金份额变动较小，显示出投资者对该基金的持有较为稳定。

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