邓正红能源软实力：地缘压力下沙特耐心耗尽 美国页岩油完全成本下降

来源：邓正红软实力

邓正红软实力表示，担心美国宣布的大规模关税将损害经济增长，欧佩克联盟决定加速增产，供需两端形成了对石油软实力的双重夹击，周五（4月4日）国际油价大幅下跌。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油5月期货结算价每桶跌4.96美元至61.99美元，跌幅7.41%，本周该期货累计下跌10.62%；伦敦洲际交易所布伦特原油6月期货结算价每桶跌4.56美元至65.58美元，跌幅6.50%，本周该期货累计下跌9.87%。沙特能源大臣表示，如果超额生产的国家不改善其表现，5月份的增产仅仅是“开胃菜”。这一举动标志着欧佩克联盟在平衡全球石油市场方面所面临的压力日益增大，更雪上加霜的是，特朗普宣布的贸易关税，已经对原油市场造成了冲击。

欧佩克联盟增产也意在向哈萨克斯坦、伊拉克，甚至俄罗斯发出警告，提醒他们持续超额生产的代价。同时，地缘政治压力下，沙特阿拉伯的“耐心”耗尽。市场猜测，沙特和俄罗斯可能希望借此举措向美国总统示好，后者曾敦促欧佩克降低油价。欧佩克联盟增产也有助于特朗普实现其切断伊朗石油出口的承诺。高盛集团在油价暴跌后下调了油价预期，将12月布伦特原油价格预测每桶下调5美元至66美元。高盛报告表示，油价波动“也可能因经济衰退风险上升而持续高企”。花旗集团和摩根大通预测，原油价格最终将跌至每桶60美元左右。在特朗普关税造成的极不寻常的市场环境下，石油市场的基本信号已无助于预测油价的底部。技术超卖指标实际上也变得无关紧要。关税导致的全球需求疲软是“重大负面影响”，可能会导致油价预期下调。

根据邓正红软实力油价分析模型，油价近期大幅下跌及市场预期的调整是多重因素交织作用的结果。当前油市正处于地缘政治博弈、宏观经济周期与能源变革的三重软实力交汇点。投资者需关注：6月欧佩克联盟产量会议是否调整配额；美国对伊朗/委内瑞拉制裁的实际执行力度；中国原油采购策略变化。油价底部不再由单一因素决定，而是多重软实力博弈以及动态平衡的结果。

供需两端软实力的双重压力。供应端欧佩克联盟增产策略的博弈。一是增产提速。欧佩克联盟加速增产直接增加市场供应，沙特以"开胃菜"警告超额生产国，实为通过产量调控争夺市场份额，并施压俄罗斯、伊拉克等执行减产纪律。此举可能隐含与美国政策的联动——配合特朗普限制伊朗原油出口，换取美国对沙特地缘政治立场的支持。二是产能博弈。沙特与俄罗斯的"示好"动机值得商榷，更可能是利用美国压力重构全球能源话语权。若超额生产持续，可能引发价格战，但当前沙特财政对高油价的依赖或制约其行动。

需求端软实力弱化：贸易摩擦与经济衰退风险。一是关税冲击。美国关税政策加剧全球经济不确定性，制造业和运输业用油需求面临萎缩。高盛测算显示，若关税全面实施，全球GDP增速或下滑0.5%，对应日均原油需求减少50万桶。二是需求弹性钝化。当前油价对传统经济指标的敏感性下降，市场更关注政策黑天鹅。邓正红模型显示，贸易摩擦每升级一阶段，油价中枢每桶下移5~8美元。

地缘政治与市场预期的软实力共振。伊朗制裁的蝴蝶效应，美国要求"清零"伊朗原油出口（当前约每天100万桶），需沙特、阿联酋等国增产填补缺口。但欧佩克联盟实际闲置产能约每天200万桶，短期补缺能力有限，反而造成市场对供应过剩的误判。技术指标失效的深层逻辑，传统超卖指标（如RSI跌破30）失效反映市场定价机制变化，算法交易放大政策冲击，CTA策略的强制平仓加剧波动。当前市场进入"非线性区间"，任何边际利空都可能触发程序化交易的连锁抛售。

机构预期修正的传导路径。预期管理工具的重构，高盛将12月布伦特目标价下调至每桶66美元，隐含波动率溢价从25%升至35%，显示市场从基本面定价转向风险溢价主导。摩根大通的每桶60美元预测则基于"需求破坏"场景，假设全球工业活动进入收缩周期。价格底部的多维测算，成本支撑弱化，美国页岩油完全成本已降至每桶38~43美元，俄罗斯乌拉尔原油盈亏平衡点约每桶42美元。若跌破每桶60美元，需关注：沙特财政平衡线（布伦特每桶84美元）引发的政策反击；美国战略储备回购触发价（每桶55美元）。

未来情景推演。短期（Q3）：油价或在每桶60~70美元震荡，欧佩克联盟可能通过"口头干预"（如暗示调整产量）托底，但实际减产概率低于30%。中期（2025）：若伊朗制裁解除叠加全球经济软着陆，油价可能回归每桶75~85美元区间；若爆发全面贸易战，不排除短暂下探每桶50美元。结构性变化：能源变革加速削弱石油需求弹性，未来油价波动将更多受地缘政治而非基本面驱动，产油国可能转向"高波动中维持财政平衡"的新常态。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论、软实力函数、软实力指数工具和软实力油价分析模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。